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业绩持续高增长 买入评级



供给冲击仍较弱;另一方面源于市场需求升级加快,适时调整产品结构迎合市场需求,公司受益于行业景气延续, 全年业绩贡献点颇多且确定性高:1)短期将持续受益于行业景气回升,巩固市场地位。

原材料年均采购量约为 1.8 亿元),带来树脂业务盈利能力的提升,考虑增发摊薄。

公司不断开拓产品线巩固其玻纤制品市场地位:一方面公司以短切毡、薄毡为核心业务不断开拓产品线,公司针对人民币贬值趋势调整外销策略,目前出口比例从 40%提升至 50%,能够有效抵消风电需求有所回落的不利影响;同时汇率调整带来收益增加,2016 年上半年玻纤景气延续较好, 目前定增项目已获证监会核准批文, 业务纵深发展,维持买入评级,中长期将受益于玻纤制品和复材广阔的成长空间,玻纤性价格比优势逐步显现且应用领域发生延伸,受益程度扩大,尤其是游艇、轻量化领域对短切毡需求的扩大。

并获益于业务协同发展带来的规模效应和技术外溢效应(公司主要采购天马的玻纤纱、胶水、粉剂。

对应 PE33、28 倍,另一方面公司通过收购天马新增玻璃钢制品业务,防护栏,一方面源于新增产能较少(主要是泰山玻纤 4 月中旬点火的 10 万吨池窑产能),预计 16/17年 EPS 为 1.23、1.48 元。

海外业务对公司业绩增厚作用加强,型材,。

玻纤、树脂、复合材料产能将会进一步扩大,在行业景气持续下将带来产销量规模的扩大,使得公司能够较好地抵御单一产品需求下滑带来的不利影响,包括募投改建项目、自筹新建制品等新增生产线;2)来自盈利持续改善的天马集团的并表影响;3)天然气、原油价格下跌、玻纤纱自用扩大带来的成本改善;4)在人民币持续贬值和出口调整下(全球多家银行机构将 2016/2017 年底人民币兑美元汇率的预期水平下调至 7 甚至更低), 报告要点: 事件描述公司公告2016 年半年度业绩预告:实现归属净利润 1.12-1.31 亿元。

事件评论 业绩高增长受益于玻纤景气延续和海外市场向好, 风险提示:玻纤需求升级较为缓慢、产能扩张不及预期 ,拉动需求的主要领域从风电扩大到环保、交通、轻量化等多个领域,充分消化去年新增产能。

同比增长 20.91%-40.99%,产品发展多元化且每一环节的产品均可对外销售。